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南方軸承：滾針軸承和超越離合器行業領先企業
中國軸承網 發布時間:2011/02/14
公司是國內滾針軸承和超越離合器產量最大的生產企業之一,產品廣泛應用于汽車和摩托車主機市場。根據中國軸承工業協會的相關統計,2006年至2008年公司滾針軸承產量均位列第一位,摩托車超越離合器產量在行業中也一直名列前三位。
公司的核心客戶為法雷奧、博世、麥格納等全球頂級汽車零部件制造商和日本本田、日本鈴木、雅馬哈、大長江等摩托車制造領先企業。其中對法雷奧和博世的供貨配套系數分別達到30%和10%,為其第二大供貨商,僅次于全球第一大滾針軸承生產企業舍弗勒。
公司在國內同行業中具有明顯的先發優勢。公司從2002年開始進入全球起動電機主要生產商法雷奧的全球主機市場采購體系,并以此為契機加大了對其他國際汽車零部件巨頭的市場開發力度,目前公司是國內滾針軸承行業唯一一家進入國際配套零部件全球采購體系的企業。
公司技術研發能力突出,公司自主研發出多密封軸承,并掌握獨創的熱處理工藝,使產品壽命和可靠性大幅提升,同時有效降低成本,使其生產的滾針軸承在性能上可與國際滾針軸承領先企業舍弗勒的產品媲美。另外相對于我國軸承行業整體定位低檔,公司滾針軸承定位中高端,產品毛利率穩定在45%左右,遠高于25%的行業平均水平,盈利能力較強。
由于下游需求旺盛,公司近四年的產能利用率均超過100%,2010年公司滾針軸承和超越離合器訂單完成率分別只有79.5%和84%,產能擴張迫在眉睫。公司本次募集資金主要用于精密滾針軸承及單向軸承總成項目的開發建設,項目建成后將新增年產精密滾針軸承5000萬套、超越離合器300萬套、OAP(單向皮帶輪總成)100萬套的生產能力。募投項目將能有效解決公司目前的產能瓶頸壓力,同時OAP產品將填補國內“自主知識產權OAP產品”在國際主機市場的空白,成為公司新的利潤增長點。
盈利預測與估值:按照發行后總股本8700萬股計算,我們預計公司10-12年攤薄后EPS分別為0.41元、0.66元、0.88元。11年和12年公司的凈利潤增速分別達到60.9%和33.3%,結合同行業可比公司估值情況,我們給予公司2011年29-33倍PE,合理價值區間為19.14-21.78元。
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